巨化股份(600160.CN)

巨化股份(600160)公司信息更新报告:全年业绩符合预期 拐点已至底部反转可期

时间:21-03-24 00:00    来源:开源证券

公司至暗时刻已过,看好公司业绩将触底回升,维持“买入”评级3 月22 日,公司发布《2020 年年度报告》:全年实现营收160.54 亿元,同比-0.09%;归母净利润9,537.52 万元,同比-89.39%。其中,Q4 单季实现营收51.43 亿元,同比+18.22%;归母净利润5,687.91 万元,同比+728.93%;扣非后归母净利润52.04万元,同比、环比扭亏,业绩符合预期。2020 年受新冠肺炎、行业周期下行探底、HFCs 预期配额争夺等影响,导致行业产品市场需求疲弱、竞争加剧,公司产品价格大幅下滑。我们认为公司至暗时刻已过,坚定看好公司业绩将实现触底回升。我们维持公司2021-2022 年盈利预测,并新增2023 年盈利预测:预计2021-2023 年归母净利润分别8.37、12.24、18.47 亿元,EPS 分别0.31、0.45、0.68元/股,对应当前股价PE 分别28.7、19.6、13.0 倍,维持公司“买入”评级。

主要产品产销量逆势扩张,制冷剂价格底部企稳,量价齐升可期据公司公告,2020 年,公司制冷剂、含氟聚合物材料、含氟精细化学品均价分别为1.36、3.81、7.17 万元/吨,同比-26.52%、-15.75%、-33.47%;外销量分别为27.38、3.65、0.28 万吨,同比+21.23%、+9.23%、+79.40%。其中,HFCs 制冷剂产量、外销量分别为27.93、20.72 万吨,分别同比+46.19%、+45.67%;全年均价1.39 万元/吨,同比-31.91%,其中Q4 单季均价同比-19.10%、环比+3.12%,价格底部企稳,边际改善明显。我们认为随第三代制冷剂配额管理措施即将落地,行业有望实现底部反转。公司作为第三代氟致冷剂全球龙头,拥有HFCs 制冷剂设计产能37.94 万吨,料将充分受益于未来行业高景气度,量价齐升可期。

稳步推进浙石化股权收购,投资收益将显著提振公司业绩2020 年9 月,公司拟以发股及付现的方式收购巨化投资持有的浙石化20%股权。

若收购事宜成功实施,则公司将成为仅次于荣盛石化,与桐昆投资并列的第二大股东。目前,公司及各相关方正在积极推进本次交易涉及的审计、评估及尽职调查等各项工作。在成功收购浙石化20%股权后,投资收益料将显著提振公司业绩。

风险提示:安全生产风险,宏观经济下行,氟化工及石油化工终端消费不振等。