移动版

巨化股份(600160):制冷剂产业链景气复苏 氟化工新材料前景广阔

发布时间:2020-02-28    研究机构:粤开证券

受氢氟酸价格上涨、特斯拉自研电池等利好因素提振,公司近期股价出现上涨。

评论:

供给受限氢氟酸价格上移,制冷剂产业链景气有望改善

受复工延迟影响,氟化工产业链上游萤石供应存在缺口,同时下游家电客户陆续进入采购周期,氢氟酸保存难度大,开工及备货有限,价格有望持续提振。此外二代制冷剂R22 进入配额削减年,全年价格具备较强支撑;三代制冷剂进入基准年,行业格局有望重塑。制冷剂产业链景气度有望持续改善。

干电极技术有望大幅提升锂电池性能,带动聚四氟乙烯材料需求

特斯拉近期宣布自研电池计划,其前期收购的Maxwell 具备干电极和超级电容核心技术,性能方面干电极技术能够将电芯能量密度提升至300Wh/kg 以上,使用寿命延长一倍,并且较传统湿法涂层电极成本下降10%~20%,符合特斯拉的发展方向,我们认为特斯拉开发的新电池有较大概率采用干电极技术。而材料方面,根据相关文献介绍干电极技术是将聚四氟乙烯(PTFE)与活性电极材料颗粒纤维化形成薄膜,将薄膜压制在集电箔制成电极并缠绕隔膜形成电池。未来有望带动PTFE 材料需求释放。

看好公司氟化工产业链一体化的全面布局,维持买入评级

当前时点制冷剂产业链有望迎来复苏,国家对于家电、汽车不断推出刺激消费政策有望进一步拉动公司制冷剂需求;非制冷剂业务业绩持续释放,PVDC、PTFE、氟橡胶等氟化工精细材料前景广阔,项目有望陆续达产构成新的增长点;此外公司在电子材料领域持续布局:与大基金合资的电子材料公司有望持续带来投资收益,受让集团科研院所资产进一步提升研发能力,参股集成电路投资公司拓展万亿IC 市场,公司周期属性正逐步弱化。长期看好公司氟化工产业链一体化布局,预计公司19/20 年实现归母净利润9.36/18.30 亿,eps0.34/0.67,对应PE24.9/12.7 倍,维持买入评级。

风险提示:原材料价格波动、需求不达预期

申请时请注明股票名称